作者 | 周智宇imtoken官网下载

编辑 | 张晓玲

“中国经济展现出超预期的韧性”，5月21日“摩根大通全球中国峰会媒体见面会”上，摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌表示。

朱海斌认为，目前一二线城市出现企稳迹象，但三四线城市受库存高企、需求不足影响，调整周期延长。2025年新房销售、开工等指标预计同比下滑，不过这些指标预计在2026年能筑底回稳。

政策层面，“稳地产”需平衡短期纾困与长期模式转型。保障性住房、城中村改造等“新三大工程”将成为对冲商品房下行的关键。

朱海斌认为，中国房地产风险与日本“资产负债表衰退”有本质不同。

这表现在当时日本的资产负债表衰退主要是在企业领域，企业对于地产的曝露过大，房地产下跌以后，对于企业的资产负债表，对于他们的投资意愿有影响。这是当时日本的核心故事。

在中国，对于家庭部门有影响，但影响比日本当年更温和一点。在企业层面，企业对地产直接的风险敞口其实整体远远没有当年日本那么明显。

一是加大青年人刚性购房政策支持。引导商业银行针对性推出低首付、低利息、低月供、宽期限的特色化金融产品，有效降低45岁以下青年人购买商品住房门槛(含新房和二手房)，各区可结合实际叠加人才房票、租金抵房款、先租后售、贴息消费等支持政策，助力各类青年人实现住有所居。目前南京银行、江苏银行已分别推出针对青年人在宁置业的特色金融产品。

重磅事件方面，特朗普称计划于4月2日实施对等关税，美联储主席鲍威尔和副主席杰斐逊讲话，欧洲央行行长拉加德讲话，欧洲央行公布3月货币政策会议纪要，下载imtoken网址国内成品油开启新一轮调价窗口，微软50周年和小米15周年活动。

接下来，消费与投资因政策发力有望提升。消费方面，以旧换新规模从 1500 亿翻倍至 3000 亿，政策刺激从 “表态” 转向 “行动”；投资方面，中央财政扩表成为政策 “下半场” 关键特征，与去年 “上半场” 聚焦隐债置换、银行注资形成鲜明对比。

朱海斌特别强调，货币政策面临 “稳汇率” 与 “宽信用” 的平衡难题。尽管存款准备金率已降至 6.4%，降息空间收窄，但今年央行仍有1-2次降息空间，节奏取决于汇率稳定与银行息差压力。

5 月人民币汇率因关税风险缓和企稳，预计 6-12 个月兑美元在 7.2-7.3 区间，出口商结汇意愿将成为关键变量。

当然，政策层虽将“扩消费”置于首位，但短期内稳增长仍依赖投资。消费刺激需解决两大瓶颈：一是居民收入增速放缓与就业预期偏弱，制约消费能力；二是地产财富效应衰减imtoken官网下载，4月零售数据仍低于预期。朱海斌建议，下一步政策需聚焦“收入—消费”循环，通过减税、社保改革等方式提振居民信心。

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。